今天我们介绍下基于进出口贸易的白银期货跨市套利。跨市套利在有色金属市场上一直存在，且十分成熟。有色金属跨市套利的可行性及可靠性在于有实际的物流方向与之匹配。当比值长期不回归时，通过实际物流的变化可以改变不同市场的供需结构，并避免被某一方逼仓。可以说，基于实际物流的跨市套利是无风险的。当然，在一个有大量有现货背景的跨市套利市场上，某些没有现货背景的投资者可以搭便车享受这一溢出效应。白银市场同样存在这样的机会。

第一，中美两国白银市场与其他国家间存在进出口的实际物流基础。进一步推论，中美两国都有相关业务的机构可能更具跨市套利的优势。中美两国都是白银生产和消费大国。美国对未精炼及精炼的白银都没有关税。2011年美国共进口白银6600吨，出口1000吨。2000年1月1日，我国开放白银市场。经过2007年7月1日、2008年8月1日先后两次调整，我国白银出口退税率被下调至零。可见，参与上期所与COMEX白银期货套利是有现实基础的。

第二，通过相关性分析可以发现，不同白银市场价格，如白银T+D合约同LME银和COMEX银的价格相关系数都达到95%以上，尤其是COMEX银和白银T+D的价格相关系数更是高达98.53%。高度的相关性开启了白银跨市套利的窗口。

比值关系是白银跨市套利的理论基础。在没有交易成本、运输成本等理想条件下，国内白银=COMEX白银×人民币汇率/31.1035（按照金衡制转换，1oz=31.1035g），即国内白银/国外白银=人民币汇率/31.1035，内外盘理论比值=人民币远期汇率/31.1035，实际比值=SHFE主力/COMEX相应月份合约。白银价格的实际比值是围绕理论比值波动的。当实际比值偏离理论比值时，即出现跨市套利机会。当实际比值>理论比值，出现正向套利机会，可买国外抛国内；当实际比值<理论比值，出现反向套利，可买国内抛国外。但上述假设过于理想，实际确定出入场时间点时，投资者一般还需要根据实际贸易条件下的无套利均衡理论，确定两市比值的无套利区间上下限。

综上，我们知道了基于进出口贸易的白银期货跨市套利。更多知识，请关注点掌财经直播、微信公众号或点掌财经APP。