看涨期权的行权价格应该如何挑选？如果想做方向性交易(赌上证50ETF价格上涨)去买看涨期权，可是看涨期权行权价格那么多，请问应该选择哪一个？

　　这份策略，我们解决上述的问题，策略是最基础的买入看涨期权 (Buy Call)。首先，请大家先浏览看涨期权的报价列表：

　　1.1 策略构建

　　建议投资者买入上证 50ETF-1508-Call-2.60(实值四档)。为此，投资者需要支 付权利金 1980.00 元。

　　为何我们挑选行权价格 2.60 的合约呢？请各位观察上表的三个指标：Delta、IV 和成交量。

　　(1)Delta：该合约的 Delta=0.9809，在所有合约中是最高的。Delta 意味着什 么呢？投资者只要支付 1980 元的期权费，就可以获得一个近似 9809 份 50ETF 现 货的头寸！在其他条件不变的情况下，只要每份上证 50ETF 现货价格涨 0.1000 元，投资者就可以赚 980.9 元！

　　(2)IV：该合约的隐含波动率=11.92，在所有合约中是最小的。低隐含波动率 意味着什么呢？在波动率倾斜的架构中，相对于其他合约，这份合约的价格是相 对被低估的！

　　(3)成交量：该合约的成交量=1966，属于可以接受的范围。

　　备注：由于目前国内上证 50ETF 对投资者的权限进行了划分，部分投资者可能没 有权限买入看涨期权。今后商品期权的权限门槛将大幅降低。建议这部分投资者 也可以提前学习，为今后的交易机会做准备。

　　
　　2.1 到期盈亏分析

　　如果投资者将该组合持有到期(8 月 26 日下午 15:00)，投资者的到期盈亏如下： 潜在收益无限，最大亏损 1980.00 元，盈利概率 46.93%。盈亏平衡点 2.798。

　　2.2 动态收益分析(高阶投资者阅读)

　　站在当下的角度来看，时间流逝对投资者不利，波动率变大对投资者有利。假定 其他条件不变，投资者将这份看涨期权持有隔夜，5 天之后，投资者将会损失 193 元的时间耗损(1789-1596)；而如果波动率变大 10%，投资者将会赚取 275 元(根 据期权定价公式计算)。

　　3.1 静态风险分析

　　站在当下的角度来看，这份策略主要暴露了 Delta 风险和 Gamma 风险。毕竟投资 者是做方向性交易，并且是看涨上证 50ETF，因此自然要 Long Delta。但 Gamma 风险也不可小觑，当投资者看对的时候，Gamma 可以帮助他放大杠杆。

　　3.2 动态风险分析(高阶投资者阅读)

　　从标的价格变化的角度，如果上证 50ETF 价格下跌到平价点 2.65 附近时，投资 者将会面临最大的 Gamma/Theta/Vega 风险。因此，建议投资者做好相应止损， 一旦上证 50ETF 价格不涨反跌至 2.73 附近时(根据 Speed/Vanna/计算)，最好

　　将看涨期权止损离场，或者构建出牛市价差策略锁定风险。

　　　　从波动率变化的角度，如果上证 50ETF 价格如愿上涨，并且波动率变大，投资者 可以赚到更多的 Vega 和 Gamma 的钱，但是也会牺牲更多的 Theta 和 Delta，当 然，整体净收益是增加的。

　　从时间流逝的角度，与多数买方策略类似，越靠近期权到期日，所有风险都会向 平值点聚集。

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